Методы оценки инвестиционных проектов.
Смысл оценки любого инвестиционного проекта состоит в уяснении ответа на простой вопрос:
“Оправдают ли будущие выгоду сегодняшние затраты и риск?” В инвестиционном анализе используется определенная система аналитических методов и показателей, которая в совокупности позволяет прийти к достаточно надежному и объективному выводу. Наиболее часто применяют следующие основные методы, которые, в свою очередь, объединяются в две группы:
1)Методы, основанные на применении концепции дисконтирования:
метод определения чистой текущей стоимости;
метод расчета внутренней нормы доходности;
метод расчета дисконтного срока окупаемости;
метод доходности;
2)Методы, не предполагающие использования концепции дисконтирования:
метод расчета срока окупаемости проекта;
метод определения бухгалтерской нормы доходности;
1)Методы, основанные на применении концепции дисконтирования:
В основе данных методов лежит принцип дисконтирования денежного потока. Этот принцип основан на использовании финансовых вычислений, то есть расчетов, позволяющих соизмерять разновременные платежи и поступления. Необходимость учета фактора времени вытекает из самой сути инвестиционных операций. Очевидно, что 100 рублей, имеющиеся сегодня, и 100 рублей, которые можно будет получит, скажем, через 5 лет, имеют разную ценность для их владельца (даже если не существует инфляции и риска неполучения данной суммы).
ПРИМЕР
Рассмотрим вложение на банковский депозит 100 руб сроком на 5 лет при ставке 10% годовых при условии, что владелец НЕ снимает полученные к конце каждого года полученные 10%, но оставляет их на счете с целью реинвестирования по той же процентной ставке.
Год |
Средства на конец года |
Проценты |
Сумма с процентами |
Формула расчета |
0 |
100 |
10 |
110 |
100*(1+0,1) |
1 |
110 |
11 |
121 |
100*(1+0,1)2 |
2 |
121 |
12,1 |
133,1 |
100*(1+0,1)3 |
3 |
133,1 |
13,3 |
146,4 |
100*(1+0,1)4 |
4 |
146,4 |
14,6 |
161 |
100*(1+0,1)5 |
5 |
161 |
Таб.2.Ценность денег во времени
Таким образом, сумма 100 руб. В каждый будущий период времени может быть оценена по-разному. Обычно ценность суммы в нулевой (начальный ) период принято называть сегодняшней стоимостью (PRESENT VALUE, PV), конечный будущий период- будущей стоимостью (FUTURE VALUE, FV). Суммы, относящиеся к разным периодам времени, можно сопоставлять только после приведения их к одному периоду. Процесс приведения сравниваемых величин к сегодняшней стоимости называется дисконтированием.
Для того, чтобы привести будущую стоимость инвестиции к её текущей стоимости, необходимо умножить на коэффициент дисконтирования (дисконтировать) все денежные доходы, связанные с инвестицией, и суммировать полученные величины.
Коэффициент дисконтирования 1/(1+r)n (где n- число периодов) определяется с учетом доходности по альтернативному вложению,(r- ставка процента по альтернативному вложению)
В принципе для сравнения можно выбрать любой период времени в будущем, и к этому периоду привести все сравниваемые величины, тогда эта операция будет называться наращением.
Коэффициент наращения равен величине, обратной величине коэффициента дисконтирования = (1+r)n